ON ASSISTE À UN CHANGEMENT DE RÉGIME SUR LES MARCHÉS DES TITRES À REVENU FIXE, SELON MICHAEL TRUDEAU ET FRÉDÉRIC BELHUMEUR TOUS DEUX DE MFS GESTION DE PLACEMENTS.

Quant à la diversification, nous avons pu constater une corrélation exceptionnellement élevée entre les rendements des obligations et des actions en 2022, alors que les deux ont subi d’importantes baisses. À cela, nous pourrions répondre que les titres à revenu fixe assurent une diversification en cas de ralentissements économiques au contraire du rendement des actions. L’an dernier, l’économie canadienne était forte, mais on s’attend à ce que cela change en 2023, car les taux d’inflation et d’intérêt élevés ont une incidence sur la croissance et augmentent les perspectives de récession. Et comme la Banque du Canada a indiqué que nous pourrions être à la fin du cycle de resserrement, nous nous trouvons à un moment décisif où les titres à revenu fixe pourraient retrouver leur statut quant à la diversification.

BELHUMEUR: Pour ce qui est des liquidités, les faibles taux de rendement de la dernière décennie ont poussé les investisseurs au haut de l’échelle des risques pour atteindre les rendements dont ils avaient besoin. Beaucoup sont passés des titres à revenu fixe publics à des occasions de crédit privé moins transparentes et moins liquides. Toutefois, comme les taux de rendement des titres à revenu fixe publics ont maintenant atteint des niveaux historiquement élevés, le crédit privé est moins avantageux, car les investisseurs ont moins besoin de sacrifier de la liquidité pour obtenir du rendement.

Pendant de nombreuses années, les investisseurs craignaient la durée. Maintenant, ils en ont besoin pour les aider à surmonter un ralentissement économique potentiel tout en obtenant des revenus supérieurs au rendement moyen sur dividendes.

POURQUOI EST-IL PLUS IMPORTANT QUE JAMAIS D’ADOPTER UNE APPROCHE ACTIVE EN MATIÈRE D’INVESTISSEMENT DANS LES TITRES À REVENU FIXE?

BELHUMEUR: L’augmentation de la volatilité des marchés et l’incertitude macroéconomique créent plus d’occasions pour les gestionnaires actifs de titres à revenu fixe d’ajouter de la valeur à long terme. Les marchés des titres à revenu fixe sont cycliques et les environnements changent. Une approche active pourrait faire la différence entre atteindre ou non les objectifs. Dans ce contexte, les gestionnaires de titres à revenu fixe, en particulier ceux qui utilisent une répartition sectorielle active, peuvent tirer parti des perturbations et de la dispersion des valorisations en faisant une recherche fondamentale approfondie et une sélection rigoureuse des titres.

Il existe aussi une différence dans la façon dont les titres cotés en bourse deviennent plus importants dans le cas d’actions par rapport à des titres à revenu fixe. Dans le cas d’actions, cela est basé sur le succès d’une entreprise. Dans le cas des titres à revenu fixe, cela dépend du montant que les émetteurs sont prêts à emprunter. La dynamique n’est donc pas aussi vertueuse du côté des titres à revenu fixe.

TRUDEAU: Notre directeur général, Michael Roberge, a récemment décrit cet environnement comme une renaissance de la gestion active. Il est vrai qu’il y a une abondance de rendement dans les titres à revenu fixe aujourd’hui, mais les possibilités doivent être examinées avec soin. Les entreprises devront désormais faire face à des coûts du service de la dette plus élevés, dans un contexte de ralentissement de la croissance. Les possibilités de rendement sont importantes, mais tous les rendements ne sont pas égaux. La capacité et l’expertise nécessaires en recherche fondamentale sur le crédit seront vraisemblablement des facteurs critiques pour naviguer dans cet environnement.

POURQUOI MFS EST-ELLE BIEN PLACÉE POUR ENTRER DANS CE NOUVEAU RÉGIME DE PLACEMENTS?

BELHUMEUR: Chez MFS, nous croyons que le succès dans les titres à revenu fixe dépend de nos professionnels du placement et de notre processus. Nous disposons des capacités de recherche, de l’expérience et de la présence sur le marché. Nous sommes soutenus par 127* professionnels des titres à revenu fixe et nous avons 118* G$ CA d’actifs à revenu fixe sous gestion. Nous nous appuyons également sur les recherches de l’équipe des actions, et nous collaborons avec les entreprises pour ce qui est de leur vision, de leurs processus et de l’intégration des facteurs ESG.

Nous sommes présents au Canada et nous sommes également un acteur mondial. Nous avons des collègues investisseurs à Toronto, mais aussi dans huit autres villes du monde, dont Boston, Londres et Singapour. C’est essentiel parce que les défis associés à l’inflation, à la perturbation de la chaîne d’approvisionnement et à la volatilité ne sont pas seulement des enjeux canadiens, ce sont aussi des enjeux mondiaux. Il est important de noter que nous avons une vision à long terme, alors que notre entreprise a presque 100 ans.

Nous utilisons la force et l’expérience de notre plateforme de recherche mondiale pour obtenir de meilleurs résultats pour nos clients en investissant à long terme tout en cherchant à exploiter les occasions lorsque les marchés sont instables. Nous y travaillons avec nos investisseurs, et nous croyons que notre approche active à l’égard des titres à revenu fixe est essentielle pour naviguer dans le marché difficile des obligations d’aujourd’hui et ajouter de la valeur à long terme.

TRUDEAU:Nous sommes persuadés que les meilleures décisions de placement reposent sur une approche globale, et notre plateforme de recherche mondiale intégrée, qui compte plus de 300 professionnels des placements dans toutes les catégories d’actif, nous aide à le faire. Comme Fred l’a mentionné, nos analystes de recherche sur les actions et les titres à revenu fixe de notre plateforme de placement sont regroupés en huit équipes sectorielles mondiales, ce qui permet le partage de données sur les régions, les catégories d’actifs et la structure du capital. Cela signifie également que nous sommes en mesure de collaborer plus efficacement avec les entreprises sur d’importantes questions en matière de durabilité. Dans ce nouveau régime de placement, où nous croyons que la gestion active et la recherche fondamentale seront essentielles à la réussite, nous estimons que cette structure nous donne un avantage analytique en nous permettant d’avoir une vision à 360 degrés des principes fondamentaux de l’entreprise. Cela est particulièrement important dans le cas des titres à revenu fixe pour lesquels la protection du capital est cruciale.

Enfin, Fred a parlé de notre objectif à long terme. À titre de pilier clé de notre approche, nos analystes et nos gestionnaires de portefeuille sont habilités à adopter une vision à long terme. Cela leur permet d’ignorer le bruit du court terme, omniprésent dans les marchés, et de prendre des décisions prudentes à long terme, qui sont dans l’intérêt de nos clients.

*Au 31 décembre 2022

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Les commentaires, les opinions et les analyses de Michael Trudeau et de Frédéric Belhumeur sont donnés à titre informatif seulement et ne doivent pas être considérés comme des conseils en matière de placement ou une recommandation d’investir dans un titre ou d’adopter une stratégie de placement. Les commentaires, opinions et analyses sont transmis à la date indiquée et peuvent évoluer sans préavis en raison des conditions du marché et d’autres facteurs. Ce document ne se veut pas une analyse complète de chaque fait important concernant un marché, un secteur, un placement ou une stratégie.

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