Lorsque vient le temps d’investir la portion à revenu variable des fonds de placement afin de s’exposer à des facteurs de croissance, les actions de pays émergents sont assurément une catégorie d’actif à considérer. Grâce au fort rebond de leur marché boursier ainsi qu’à leur retour au rythme de croissance d’avant la crise financière, ces pays méritent d’être analysés et suivis de plus près. Normandin Beaudry nous explique de quelle manière investir dans les pays émergents peut être intéressant.
Les pays émergents : comment les distinguer?
Pour être qualifié d’émergent, un pays doit avoir un fort potentiel de croissance économique soutenue, une démographie relativement jeune et en croissance, un marché boursier en expansion, ainsi qu’une économie en pleine libéralisation. Les pays qui composent l’acronyme « BRIC » en sont d’excellents exemples. Cet acronyme est couramment utilisé dans la littérature économique et financière pour parler du Brésil, de la Russie, de l’Inde et de la Chine.
Un apport important à l’économie mondiale
Selon une analyse du CFA Institute, l’économie jumelée du BRIC pourrait devenir plus importante que celle du G6 (États-Unis, Japon, Grande-Bretagne, Allemagne, France, Italie), et ce, dès 2040. Actuellement, l’économie jumelée du BRIC représente approximativement 16 % du produit intérieur brut (PIB) mondial et, vers 2040, pourrait représenter près de la moitié du PIB mondial.
Voici quelques facteurs qui devraient permettre aux pays émergents de générer une croissance économique supérieure à celle des pays développés :
* Une démographie où le pouvoir d’achat de la cohorte des consommateurs les plus nombreux est en pleine croissance;
* Une croissance des besoins en infrastructures;
* Des institutions financières avec de sains bilans;
* Des administrations publiques dégageant des surplus.
Ces facteurs ont permis aux marchés boursiers des pays émergents de rebondir avant ceux des pays développés lors de la dernière crise financière et de générer des rendements supérieurs lors de la dernière décennie.
Investir dans les pays émergents
Il existe trois principaux véhicules d’investissement permettant de s’exposer aux actions de pays émergents :
1. Mandat spécialisé d’actions de pays émergents;
2. Mandat d’actions mondiales dans lequel une proportion des actifs est investie en actions de marchés émergents;
3. Investissements directs dans des sociétés inscrites sur des bourses de pays développés générant des revenus dans des pays émergents.
Certains investisseurs institutionnels, en fonction de la taille de leurs actifs, préfèrent octroyer des mandats d’actions mondiales au sein desquels on retrouve des actions de pays émergents, plutôt que d’avoir deux mandats de gestion séparés. Le choix d’un véhicule d’investissement suscite aussi un questionnement sur l’indice de référence approprié. Certains gestionnaires institutionnels utilisent l’indice MSCI ACWI (All Country World Index) qui inclut tous les pays développés et émergents, car il est plus représentatif d’un mandat d’actions incluant des investissements en pays émergents.
Risques et sélection d’un gestionnaire
Certains risques plus spécifiques s’appliquent aux actions de pays émergents tels le risque politique, le risque de gouvernance des sociétés, le risque de contagion (impact d’un événement sur l’ensemble des pays lorsque cet événement ne touche en fait qu’un seul pays) ainsi que le risque de devises. En termes d’exposition aux devises, les portefeuilles en actions de pays émergents doivent être diversifiés afin d’amenuiser les impacts de crises reliées à un pays ou à une devise en particulier. Il est également à noter que les états financiers des sociétés inscrites sur les bourses des pays émergents font généralement preuve de moins de transparence.
Par ailleurs, malgré l’apport important de capitaux en actions de pays émergents ainsi que la couverture accrue de cette catégorie d’actifs par les analystes, il existe encore très peu de produits en gestion indicielle, notamment en raison des coûts élevés de transactions. La gestion active est à privilégier considérant les multiples sources de valeur ajoutée telles la sélection de pays, de secteurs, de devises ainsi que de titres.
Compte tenu des risques associés aux actions de pays émergents, la sélection d’un gestionnaire ayant une expertise pointue et une excellente connaissance des marchés locaux est cruciale. Il est également à noter qu’en raison de l’importance des investissements au sein de cette catégorie d’actif, plusieurs produits institutionnels sont fermés aux nouveaux investisseurs.
Investir ou non ?
Les pays émergents offrent un potentiel de croissance intéressant et représentent plus de 10 % de la capitalisation boursière mondiale, comparativement à environ 4 % pour le Canada. Ainsi, les investisseurs institutionnels doivent se positionner par rapport à la catégorie d’actif. Dans une perspective de diversification en actions, un investisseur institutionnel doit donc considérer la possibilité d’attribuer une proportion de ses actifs aux actions de pays émergents dans un cadre d’analyse globale de sa tolérance au risque.